Mi változik?

Az új rendszerben a nap két nagy kereskedési szakaszra oszlik.

A nappali kereskedés hajnali 4:00-tól este 20:00-ig, amerikai keleti parti idő szerint zajlik majd. Ebbe gyakorlatilag egyetlen hosszú blokkban olvad össze a mostani premarket, a normál kereskedési idő és az after-hours szekció.

Ezt követi az új overnight, vagyis éjszakai kereskedés, amely este 21:00-tól másnap hajnali 4:00-ig tart.

A kettő között mindössze egyórás technikai szünet marad 20:00 és 21:00 között. Ebben az időszakban történik többek között az osztalékok, részvényfelosztások és egyéb vállalati események feldolgozása, illetve a rendszer átállítása a következő kereskedési napra.

A kereskedési hét így vasárnap este 21:00-kor indul és péntek este 20:00-kor ér véget.

A hagyományos, 9:30 és 16:00 közötti amerikai kereskedési idő ugyanakkor nem szűnik meg. Továbbra is ez marad a fő kereskedési szakasz, itt alakul ki a hivatalos nyitó- és záróár, és várhatóan továbbra is ebben az időszakban koncentrálódik majd a likviditás jelentős része.

Mit jelent ez magyar idő szerint?

Magyarországról nézve az új rendszer különösen érdekes.

Normál időeltolódás mellett az éjszakai amerikai kereskedési szakasz nagyjából hajnali 3:00-tól délelőtt 10:00-ig, míg a nappali blokk délelőtt 10:00-tól hajnali 2:00-ig tart majd.

Vagyis az amerikai részvényekkel már a magyar délelőtti órákban is lehet majd kereskedni.

Ez komoly változás ahhoz képest, hogy ez az időszak eddig lényegében holtidő volt az amerikai részvénypiacon.

Miért változtat a Nasdaq?

A háttérben alapvetően két nagy folyamat áll.

Az egyik a nemzetközi befektetői kereslet. Az Egyesült Államokon kívüli befektetők amerikai részvényállománya már körülbelül 17 ezer milliárd dollárra nőtt, miközben az ázsiai és európai befektetők számára a jelenlegi amerikai nyitvatartási idő sokszor kényelmetlen.

A másik fontos tényező a kriptopiacokkal és a digitális eszközökkel folytatott verseny.

A kriptovalutákkal a hét minden napján, napi 24 órában lehet kereskedni, és a tokenizált értékpapírok terjedésével a hagyományos tőzsdékre is egyre nagyobb nyomás nehezedik. A Nasdaq értelemszerűen nem szeretné, ha a kereskedési forgalom egy része pusztán a korlátozott nyitvatartás miatt alternatív platformokra vándorolna.

Ráadásul maga az éjszakai részvénykereskedés sem új jelenség.

A Robinhood például már 2023 óta biztosít overnight kereskedést több száz részvényre és ETF-re a Blue Ocean ATS rendszerén keresztül. A Webull, az Interactive Brokers és a Schwab szintén kínál hasonló lehetőségeket.

A Nasdaq most lényegében hivatalos tőzsdei infrastruktúrába emeli át azt, amit ezek a szolgáltatók eddig különálló rendszereken keresztül biztosítottak.

A különbség az, hogy mindez szabályozott tőzsdei környezetben, központi piaci adatokkal és egységesebb kereskedési szabályok mellett történhet majd.

És nem csak a Nasdaq mozdult ebbe az irányba. Az NYSE Arca és a Cboe szintén hosszabbított kereskedési időn dolgozik, miközben a DTCC a háttérben a 24/5-ös elszámolási rendszer infrastruktúráját építi.

Milyen korlátozások lesznek?

Fontos, hogy az éjszakai kereskedés nem pontosan ugyanúgy működik majd, mint a normál nappali piac.

Az overnight szekcióban például árfolyamsávok korlátozzák majd a szélsőséges mozgásokat.

A részvényekkel általában az előző hivatalos záróár – illetve bizonyos esetekben egy korrigált referenciaár – körüli ±20%-os sávban lehet majd kereskedni. Az ezen kívülre eső megbízásokat a rendszer nem fogadja el.

Bizonyos nagyobb vállalati események esetén pedig az adott részvényt éjszakára teljesen felfüggeszthetik. Ilyen lehet például:

részvényfelosztás, vállalati összeolvadás, de-SPAC tranzakció, ticker- vagy egyéb jelentős vállalati változás. A 23 órás kereskedésnek ára is lesz

A hosszabb nyitvatartás kényelmesebb kereskedést jelent, de nem feltétlenül jobb kereskedési környezetet.

Az éjszakai órákban várhatóan jóval alacsonyabb lesz a likviditás, mint a normál amerikai kereskedési időben.

Ez azt jelenti, hogy:

nagyobbak lehetnek a spreadek, kevesebb vételi és eladási ajánlat lehet a könyvben, egy-egy nagyobb megbízás jobban elmozdíthatja az árfolyamot, fontos hírek esetén sokkal hevesebb ármozgások alakulhatnak ki.

Ha például egy vállalat az éjszaka közepén tesz közzé fontos hírt, az árfolyamnak már nem kell megvárnia a következő napi nyitást. A reakció azonnal elindulhat – csak éppen egy sokkal vékonyabb piacon.

Ez egyszerre jelent lehetőséget és magasabb kockázatot.

A decemberi indulás még nem teljesen biztos

A tervek szerint az új rendszer 2026. december 6-án indulhat el, de ezt még nem érdemes teljesen kőbe vésett dátumként kezelni.

A szabályozási keretrendszer jelentős részét már jóváhagyták, de az induláshoz a piaci adatszolgáltatási infrastruktúrának is fel kell készülnie, illetve további technikai és szabályozási lépésekre is szükség lehet.

December 6. tehát jelenleg inkább céldátum, mint garantált indulási időpont.

Mit jelent mindez hosszabb távon?

Az irány egyértelmű: a hagyományos amerikai részvénypiac egyre közelebb kerül ahhoz a működési modellhez, amelyet a kriptopiacokon már régóta megszoktunk.

A piac egyre kevésbé „nyit ki és zár be”, és egyre inkább folyamatosan működő globális kereskedési rendszerré válik.

Ez viszont több megszokott kereskedési stratégia logikáját is átírhatja.

Az overnight gapek, a zárás utáni gyorsjelentések vagy az éjszakai hírek eddig azért voltak különösen fontosak, mert a piac sok esetben csak a következő kereskedési szakaszban tudott reagálni rájuk.